期权价格 = 内在价值 + 时间价值。到期那一刻时间价值归零,所以传统到期损益图把虚值合约直接画成零。但只要还没到期,合约就还带着时间价值——你今天买、几天后平,卖出的是"内在价值 + 剩余时间价值",不是到期值。
所以同样预判涨 5%,"持有 10 天"卖出能拿回的钱,通常高于"硬扛到到期"的内在价值;反过来,看对方向却拿太久,时间价值会被 Theta 一天天吃掉。这张图就是把这件事画出来,帮你选合约、也选持有时长。
模型:Black-Scholes(欧式)。中国 ETF 期权为欧式、到期日行权,适用该模型。
Q:这和普通的到期损益图有什么不同?
普通损益图只算到期那一刻:虚值期权直接归零。本工具用 Black-Scholes 模型算你"持有到某一天"时合约的真实价格,把还没流失的时间价值也算进去,所以曲线是平滑的、落在到期折线上方。
Q:为什么假设波动率不变?
为了隔离变量,先看清"标的涨跌 + 时间流逝"两个因素的影响。真实波动率会变(尤其大行情、临近到期),波动率上升会进一步抬高期权价、下降则压低。后续会加入波动率情景。
Q:算出来的价格准吗?
Black-Scholes 给的是欧式期权(中国 ETF 期权正是欧式)的理论价,与市场实际成交价会有偏差(买卖价差、波动率微笑、分红等)。本工具用于理解时间价值与情景,不是报价,也不构成投资建议。
Q:怎么用它选合约?
在你自己的涨跌判断和持有时间下,分别试不同行权价/到期日,比较哪张的情景收益率更高、亏损时更扛——把"凭感觉买"换成"按你自己的预判量化比较"。